توقعت شركة «الأوراق المالية والاستثمار» (سيكو) نمو صافي أرباح «إعمار العقارية» بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 15 في المئة في غضون 5 الأعوام المقبلة، وستكون الشركة، التي لها مشاريع بقيمة دفترية تعادل -391 مليار درهم إماراتي، في وضع ممتاز يمكنها من الاستفادة من انتعاش قطاع البناء الوشيك في الدول النامية (السوق المستهدفة لدى إعمار).

وذكرت الشركة في تقريرها السنوي الصلادر حديثا اعتقادها أن النمو سيأتي من المشاريع التي بدأتها مع الشركات المشاركة أي إعمار (إم جي اف) وإعمار المدينة الاقتصادية، المشاريع المخططة من قبل الشركات التابعة وخصوصا في مصر والمغرب وباكستان وليبيا والسعودية، الأرباح المستمرة من مشاريع المجمعات التجارية والفنادق، المشاريع المتنوعة في الإمارات العربية المتحدة, مبينة ان هذه العوامل جميعها «تشكل أساسا لموقفنا الإيجابي حيال الشركة».

وأوضح التقرير الذي يحلل نتائج العام 2007 وتطلعات «سيكو» بشأن شركة «إعمار العقارية»، أكبر شركة مدرجة في بورصة دبي، مع تقدير قوي وقيمة عادلة تبلغ 18,40 درهما إمارتيّا (تمثل 67 في المئة زيادة عن سعرها الحالي في السوق) أن «إعمار العقارية» أعلنت زيادة ملحوظة تبلغ 46 في المئة في صافي قيمة أصولها الذي ارتفع من 70,35 مليار درهم إماراتي (11,55 درهما إماراتيّا لكل سهم) في العام 2006 إلى 102,89 مليار درهم إماراتي (16,89 درهما إماراتيّا لكل سهم) خلال عام واحد فقط. ويدل الفارق بين القيمة الدفترية والقيمة العادلة على أن مبلغا قدره 66,36 مليار درهم إمارتي (10,86 لكل سهم) يبقى كأرباح محتملة غير محققة في دفاتر «إعمار».

وذكرت «سيكو» أن إستراتجية «إعمار» بوقف نشاط مبيعات الأراضي الذي كان مصدر قلق للمستثمرين في العام 2007. ومع ذلك، تم تنفيذ الإستراتجية بفاعلية كبيرة إذ عوض نشاط بيع الشقق الانخفاض في عائدات بيع الأراضي. علاوة على هذا، زادت التدفقات النقدية زيادة قوية بلغت 107 في المئة (3,09 مليارات درهم إماراتي) في العام 2007 نتيجة سياسات إدارة النقد الفعالة التي انتهجتها الشركة.

ويوضح التقرير أيضا أن النفقات المتزايدة أدت إلى تباطؤ في نمو الأرباح. ويحتمل أن تكون عوائد هذه النفقات ذات طبيعة نوعية إذ ستقدم لـ «إعمار» ميزة تنافسية في أسواق العمل إلى جانب بناء علامة تجارية أقوى.

وإجمالا فإن سيكو تؤكد توصيتها القوية بشراء سهم شركة إعمار وذلك باحتمال ارتفاع كبير يبلغ 67 في المئة في سعر السهم بناء على القيمة العادلة المقدرة بـ 18,40 لكل سهم مع العلم أن تتداول أسهم شركة «إعمار» في الوقت الحالي بخصم كبير يصل إلى 35 في المئة من صافي قيمة أصولها كما هي في نهاية العام 2007. كما تتداول أسهمها بمضاعفات سعر/ ربحية جذابة تبلغ ×10,0 بناء على توقعات أرباح 2008 التي هي عبارة عن خصم يبلغ 22 في المئة من قيمة متوسط المعدل لسوق دبي بكامله.